Stopy procentowe NBP spadną poniżej 4 procent w styczniu? Dziś posiedzenie RPP
Dzisiejsze posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej (RPP) odbywa się w kontekście zaskakujących grudniowych danych inflacyjnych, które wywołały spekulacje o potencjalnej obniżce stóp procentowych. Profesor Joanna Tyrowicz, jeszcze niedawno znana z jastrzębiego stanowiska, teraz sugeruje, że inflacja może pozostać blisko celu banku centralnego.
Analitycy przewidują, że podstawowa stopa NBP, która obecnie wynosi 4 proc. po zeszłorocznych sześciu cięciach, pozostanie bez zmian. Niemniej jednak, obniżka jest bardziej prawdopodobna po niższym oczekiwanym odczycie inflacji za grudzień.
Według wstępnych danych Głównego Urzędu Statystycznego inflacja w grudniu spadła do 2,4 proc., zaskakując rynek, który spodziewał się utrzymania poziomu 2,5 proc. Jest to pierwszy przypadek, kiedy inflacja znalazła się poniżej środka celu NBP od ponad półtora roku, na co wpłynął m.in. spadek cen żywności i paliw.
Eksperci sądzą, że inflacja utrzyma się w okolicy 2,5 proc. przez większość tego roku, co może doprowadzić do dalszych obniżek inflacji bazowej. Dane z listopada wskazują na inflację bazową na poziomie 2,7 proc., najniższym od sześciu lat. Ekonomiści PKO BP przewidują, że zmiana klasyfikacji koszyka inflacyjnego GUS w 2026 roku pozostaje obszarem niepewności, jednak spadająca inflacja czyni styczniową obniżkę stóp bardziej prawdopodobną.
Podobną opinię wyraził ING Bank Śląski, który uważa, że grudniowe dane są znaczącym sygnałem trwałej tendencji dezinflacji. Nowa projekcja inflacji i PKB ma zostać opublikowana przez NBP w marcu, a GUS w tym samym miesiącu zaktualizuje koszyk inflacyjny.
Na podstawie opinii członków RPP, takich jak Ireneusz Dąbrowski, można stwierdzić, że wśród nich panuje przekonanie o trwałym trendzie dezinflacji. Dąbrowski ocenia prawdopodobieństwo obniżki stóp w styczniu na 50 proc., wskazując na wysoką inflację cen usług jako kluczowe ryzyko.
Również Joanna Tyrowicz, która jeszcze w listopadzie opowiadała się za podwyżkami stóp, teraz mówi o trwałej tendencji inflacyjnej, która będzie pozostawać blisko celu, podkreślając rolę tanich importowanych towarów, zwłaszcza z Chin, które przyczyniają się do dezinflacji.
Większość analityków przewiduje, że RPP może powrócić do obniżek stóp w dalszej części roku, nawet jeśli styczniowe decyzje ich nie uwzględnią. Rynki zakładają, że stopa referencyjna w 2026 roku może spaść do 3–3,5 proc.
W grudniu ub.r. miała miejsce ostatnia obniżka stóp o 0,25 pkt proc., co w całym 2025 r. przełożyło się na redukcję o 1,75 pkt proc. Nowe wagi koszyka inflacyjnego będą opierać się na wydatkach polskich konsumentów z 2025 roku, a aktualizowane dane GUS zostaną przedstawione w marcu.